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分析師于斌 / 待分類 / 萬達逃離美國

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萬達逃離美國

2021-06-16  分析師于斌

很多人或許并不知道萬達的海外擴張故事,但他們都知道了故事的結局,最終是萬達集團“聚焦國內”,集團全部退出AMC董事會。

王健林在AMC上面花掉了7億美元,最終賺到了14.76億美元。萬達拋掉AMC最終并沒有空手而歸,14.76億美元這個數字相比萬達最開始投入的7億美元現金增長了超100%。

雖然看起來收益翻倍了,但是王健林的電影夢卻徹底破滅。

1

王健林的好萊塢夢

早在2012年,AMC就被萬達收入囊中,也是萬達對外文化資產并購之路的起點。

早在并購之前,萬達就制定了自己的十年計劃。在文化產業,王健林希望10年后的萬達能夠拿下全球電影市場兩成的份額。

并購案的背后,是大規模進入北美的內陸影視公司,他們四處進行并購、合資和投資。

深層次還是內陸市場的迅速發展,和歐美經濟發展的停滯,這些都讓萬達在海外的擴張有了豐厚土壤,而AMC則是那個撬動地球的支點。

但資本擴張掩蓋不了的中國和美國背后巨大復雜的文化差異。

萬達的美國之旅沒有白走一趟,不論花了二十幾億還是七個億,收購AMC終究是完成了萬達戰略里的一環。

萬達與AMC的故事開始于九年前。

2012年,美國AMC公司被7億美元賣身給了萬達,這也是萬達走向全球的第一步,讓全球最大的院線管理公司,這個稱號也由此落在萬達身上了。

可以說王健林好萊塢的夢想就全仰仗在這筆收購上了。

但是2018年萬達遇到了資金危機,為了維持現金流王健林不得不把高價買來的資產賤賣,AMC公司控股權萬達也轉手了出去。

讓我們回到2012年,這一年是萬達海外收購的起點。

AMC當時虧損導致債務纏身,萬達斥資26億美元購買了全部股權并承擔債務,這是萬達當年出海打的第一仗。王健林后來承認,萬達實際現金投資只有7億美元。

AMC院線可不是什么小鮮肉,而是成立于1920年,至今已有百年歷史。

在被萬達收購之后,AMC迎來了黃金年代。收購后第二年,AMC不僅扭虧為盈,而且2013年還在紐交所成功上市,讓持有AMC八成股份的萬達賺了不少。

上市之后更加激進擴張的AMC,在收購Carmike影院后,取代Regal成為了美國最大的放映商。

但是AMC并沒有止步于此。收購了UCI和Odeon影院集團的AMC,股價達到歷史新高的同時,總市值也一度達到顛覆的38億美元。

但是持續下降的票房收入讓AMC很快由盈轉虧,高光時刻一年之后股價就開始一路下跌。

2

電影帝國出現裂隙

王健林之所以熱衷于文化產業,還是因為凈利潤率17%的院線產業,盈利能力甚至超過房地產這個主業,并且文化產業相比地產業務更能政策扶持。

收購了AMC的王健林意氣風發的定了一個“小目標”,要讓萬達在2020年占領電影市場兩成的份額。

AMC并購完成后,大家都猜測萬達將會有更大機會,繼中影集團和華夏電影之后拿下第三張進口電影發行牌照。

萬達集團的文化業務也擴張到了院線業務之外。

2016年,當時中國企業最大一樁海外文化并購,莫過于王健林花了三十五億美元對美國傳奇影業的收購。

王健林為了打造心中的電影帝國,豪情壯志的定下了收購好萊塢公司的“小目標”,但好萊塢六大影業之一的派拉蒙并不買賬,表示不考慮對萬達出售其股份。

萬達的電影帝國從這里開始出現裂隙。

2016年,萬達曾計劃重大資產重組,但隨著證監會收緊對資產重組的限制,萬達整合上下游電影資產的計劃不得不暫停。

2017年成為AMC自上市以來首次虧損,凈利潤虧損達到了4.87億美元。

AMC也透露虧損的原因除了因為北美票房收入欠佳,另一方面則是因為前兩年頻繁的收并購。

在斥資數十億美元花了大量真金白銀并購后,超過1萬塊銀幕的AMC,躋身成為了全球規模最大的電影院線,作為AMC控股股東的萬達,也成功從房地產商升級為“全球規模最大的院線運營商”。

這一切的代價是沉重的債務負擔。

與此同時,萬達的海外地產海外已經出現了撤退的跡象。

曾經萬達的海外收購花了200億美元,有媒體甚至認為萬達按照當時的步伐甚至會買下整個好萊塢,但是這一切都被按下了暫停鍵,海外資產紛紛被拋售出去。

就是因為萬達的200億美元大多是借款,并非自己的現金,隨著監管收緊巨額的債務危機撲面而來。

到2017年時,AMC也背負了近50億美元的債務,但情況此時仍然可控。當時的萬達還是不愿意放棄AMC,表示不會出售。

但是一年后萬達就開始削減對AMC的投資規模。

在從私募基金銀湖那里獲得了6億美金可轉債投資之后,AMC開始回購萬達持有的股票。這次交易之后,萬達手中的AMC股份從60%幾乎腰斬到不到40%,不過萬達將繼續控股AMC。

2017年和2018年兩年間萬達集團加速了從海外撤出的腳步,甚至一度傳出消息要出售傳奇影業。而到2018底,萬達境外地產員工只剩不足10名。從2012到2018的6年過去,萬達也終究沒有收到第三張牌照。

2018年開始,為了緩解現金流危機,萬達不得不開始不斷拋售海外資產。這一背景下,萬達開始逐步減持AMC股份。

新冠疫情帶來的致命一擊,重創了AMC的院線業務。財報顯示,AMC去年凈虧損-45.89億美元,同比增加了2977.87%。去年也是AMC最困難的時刻,破產傳聞甚囂塵上。

而迪士尼和奈飛等流媒體對院線的擠壓,讓AMC的生存空間進一步被壓縮。

斷崖下跌的票房讓AMC 的股價不斷下跌,現金儲備即將耗盡的第一季度,AMC的凈虧損仍然達到了5.672億美元。

AMC的種種頹勢都堅定了萬達減持AMC的決心。一些意外的因素加速了萬達和AMC的分手。

今年一月份美國眾多散戶涌入購買對沖基金做空的股票,被各家空頭重點押注的AMC股價也飛漲。

趁著股價被散戶抬升的節點,萬達趁機清空AMC股票,以保證更高的投資回收率。

隨后,采取了多次股權融資的AMC,為了避免破產還希望通過出售5000萬股股票來籌集1.25億美元的新一輪資金。

動作頻繁的AMC最終還是沒能阻止萬達逃離美國。

2月,萬達為了方便萬達出售AMC股權,把所持AMC的B股轉為A股。

3月15日,AMC方面表示萬達已放棄了AMC控股權。

這些年,萬達光是分紅就已經從AMC獲得了3.26億美元的收益。

清空AMC的萬達,海外資產就只剩下美國的傳奇影業和澳大利亞的Hoyts院線了。

萬達集團與美國AMC的這場跨國聯姻如今已經破裂。萬達在海外的業務僅剩傳奇影業?!熬劢箛鴥取钡娜f達未來會不會清空這根海外業務“獨苗”還不好說。

3

親兒子萬達電影

萬達的“聚焦國內”主要還是自己的親兒子萬達電影。去年萬達電影募集了43.5億資金用于在全國新建影院。

之后萬達院線又開放特許經營加盟權,不難看出萬達電影試圖進一步在國內擴張。

可以說,盡管萬達在國外已經停下腳步,但是國內的萬達電影無論是在新建影院還是加盟上,均在有條不紊的進行著。

萬達電影去年新開影院64家,今年計劃新開影院70家,超過300家特許經營加盟影院已簽約,其中有19家影院開業,這些影院大多數位于一二線城市。

國內院線市場的龍頭地位還是萬達電影坐著的。

全國院線票房中排名第一的位置,最近幾年都是萬達院線,且與第二位拉開了不小的距離,萬達院線今年截至五月份以32.63億元的票房依舊排在首位,并較第二位超出約10億元分賬票房。

但萬達電影也并非沒有自己的發展挑戰。

去年萬達電影的凈利潤虧損超60億元,今年一季度雖然扭虧為盈,但經過疫情一年的洗禮后,院線市場的并購與整合使得市場競爭進一步加劇。

不論如何,雖然王健林的海外電影帝國之路已經要畫上句號,但親兒子萬達電影有可能替代AMC完成萬達未竟的好萊塢夢。


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